Le gouvernement a conclu un accord avec le Fonds monétaire international (FMI) pour refinancer le prêt stand-by contracté en 2018 par l’administration du libéral Mauricio Macri. C’est ce qu’a annoncé ce le président, Alberto Fernández, à l’ouverture des marchés, et ce qu’a confirmé l’organisation internationale elle-même dans un communiqué du staff technique. Dans le même temps, le ministre de l’économie, Martín Guzmán, ainsi que le chef de cabinet, Juan Manzur, ont présenté les détails de l’accord.
En quoi consiste l’accord avec le FMI
Dans les grandes lignes, l’accord consiste en un plan de décaissement pour les deux ans et demi à venir, lié à la révision d’une série d’objectifs. Après les quatre premières années, la phase de remboursement des fonds commence, jusqu’à ce que la période de dix ans soit achevée. Les objectifs comportent un chapitre sur la fiscalité, la monnaie et l’accumulation de devises. Contrairement à d’autres expériences, il n’y a pas de demandes d’anciennes « réformes structurelles » du système de sécurité sociale ou du travail, ni de privatisation des entreprises publiques.
Cette annonce a été saluée par la quasi-totalité de l’arc politique et économique. Maintenant, plusieurs semaines de travail technique vont se poursuivre pour essayer de mettre en place l’accord avant l’échéance de 2,8 milliards de dollars à la mi-mars. Pour cela, elle doit d’abord être approuvée à la fois par le Conseil d’administration du FMI et par le Congrès national.
Facilités de crédit prolongées
Le gouvernement a convenu avec le Fonds d’une facilité de crédit élargie pour être en mesure d’honorer le reste du méga-prêt de 44,5 milliards de dollars reçu par l’administration de Mauricio Macri. Cette opération a des échéances de 18 milliards de dollars cette année et de 19 milliards de dollars en 2023, des montants absolument impayables pour le pays. Pour faire face à ces paiements, le FMI prête à nouveau de l’argent avec d’autres conditions de remboursement.
Le montant du nouveau prêt serait similaire à celui reçu par Macri, mais la période de remboursement est de dix ans et le remboursement commence en 2026. Les fonds arriveront au fur et à mesure que les échéances du prêt de 2018 arriveront, mais ils comprendront également les derniers versements de capital effectués par l’État argentin l’année dernière.
Révision trimestrielle du FMI
Avant de débloquer les fonds, le FMI procédera à un examen trimestriel des comptes du pays pour voir dans quelle mesure il respecte ce qui a été convenu. Il s’agit d’une instance historiquement très traumatisante, car la stabilité du taux de change dépend des paroles de l’organisation, nouveau juge de l’économie locale.
La période de décaissement de l’accord est de deux ans et demi, avec 10 révisions trimestrielles. À partir de la cinquième année, le pays doit commencer à effectuer des paiements nets. La phase d’accord mutuel sur les politiques à adopter en principe se termine à la fin de 2024.
M. Guzmán a assuré que grâce au remboursement des paiements effectués l’année dernière, le financement net avec le FMI sera positif (et non neutre). À cela s’ajoutera le financement d’environ 0,9 % du PIB que le gouvernement espère obtenir d’autres organisations internationales.
Déficit budgétaire, subventions énergétiques et collecte des impôts
Voie budgétaire : le consensus sur ce point est une réduction progressive du déficit budgétaire, qui s’est établi l’an dernier à environ 3 % du PIB. Ce chiffre tomberait à 2,5 pour cent cette année, 1,9 pour cent en 2023 et 0,9 pour cent en 2024.
Le ministre a précisé que cette voie comprend la croissance des travaux publics et des sciences et technologies ainsi qu’une « réorientation des ressources ». Des indices supplémentaires ont été donnés par le Fonds, qui a déclaré que « nous avons convenu qu’une stratégie visant à réduire progressivement les subventions énergétiques était fondamentale pour améliorer la composition des dépenses publiques ». Interrogé sur cette question, M. Guzmán a déclaré qu’il ne modifierait pas la politique de subventions par rapport à ce qui avait été annoncé pour cette année, qui serait basée sur une nouvelle augmentation générale inférieure à l’inflation mais avec des réductions de subventions pour certains secteurs.
« Une expansion modérée des dépenses réelles et un renforcement de la collecte des impôts », a déclaré le ministre, sans donner plus de détails pour l’instant, ce qui sera déterminant car une grande partie de l’accord se joue sur la manière dont la réduction du déficit budgétaire est réalisée.
Financement : Un autre des points forts de l’accord est la trajectoire de l’assistance monétaire de la Banque centrale au Trésor. M. Guzmán a expliqué qu’en 2021, il équivalait à 3,7 points du PIB et qu’une forte réduction avait été convenue, à savoir 1 % en 2022, 0,6 % en 2023 et qu’en 2024, la Banque centrale ne contribuerait pas à couvrir le déficit fiscal.
Le revers de cette trajectoire monétaire est l’élargissement des instruments de financement du Trésor avec le marché local, ce que le gouvernement a renforcé depuis le début de son mandat et qu’il devra maintenant approfondir. Le financement du marché local sera soutenu par des taux d’intérêt réels positifs, qui constituent à leur tour un problème pour l’investissement productif.
Au-delà du financement du secteur public par le marché, l’accord envisage une réforme du marché local des capitaux pour lui donner plus de profondeur et de portée.
Accumulation des réserves
Devises : Le gouvernement a convenu d’un objectif ambitieux pour l’accumulation de réserves, à partir de 5 milliards de dollars d’ici 2022. Un point sensible car l’année dernière, avec des excédents commerciaux records, les réserves ont continué à se débattre. M. Guzmán a déclaré à cet égard que, d’ici 2022, il n’y aura pas quelque 5 milliards d’échéances versées au Fonds lui-même, comme cela s’est produit en 2021.
Taux de change et réglementation des exportations
Le ministre a également détaillé que la politique de régulation des changes et des finances sera poursuivie et que la stimulation des secteurs exportateurs, capable de faire pencher la balance des devises en faveur des secteurs agricole, minier et des hydrocarbures, sera approfondie. M. Guzmán a exclu qu’il y ait un « saut du taux de change ».
L’inflation et les prix négociés
Inflation : M. Guzmán a souligné que l’accord maintient une vision multi-causale de l’inflation, qui comprend un chapitre fiscal et monétaire, mais aussi la coordination des attentes. Sur ce dernier point, il a souligné que les « Precios Cuidados » et le reste des outils de contrôle des prix joueront un rôle important dans le nouveau schéma de politique économique.
Source: Pagina12 – Traduction: Romain Migus
